Оценка бизнеса

     В своей практике мы сталкиваемся с нестандартными задачами, и во многих случаях для их решения должны применять нестандартные подходы. Одной из таких задач является оценка стоимости бизнеса Группы компаний любого сектора с целью дальнейшей продажи и организации финансирования под покупку.

   Традиционно для оценки бизнеса строится финансовая модель на основании информации, предоставленной компанией/Группой компаний.

     Для правильной оценки стоимости бизнеса мы используем различные инструменты, в том числе консолидируем финансовую отчетность компаний Группы по МСФО.

    По требованиям МСФО при формировании консолидированной отчетности Группы должны быть полностью исключены:

• остатки по операциям между компаниями Группы;

• внутригрупповые доходы и расходы;

• прибыли и убытки по операциям между компаниями Группы, признанные в составе активов (запасов, основных средств и т. п.).

Помимо этого:

• проверяется релевантность отчетности по РСБУ за предшествующие три года. Финансовая отчетность должна отражать реальное положение дел в компаниях. Дополнительно на основании полученной консолидированной отчетности определяется реальная стоимость бизнеса. В связи с тем, что формально компании могут вести бизнес независимо друг от друга, и между ними нет очевидной прямолинейной зависимости, выясняется, как бизнес компаний взаимосвязан между собой, пересекается ли бизнес компаний и существуют ли между компаниями внутригрупповые обороты. Внутригрупповые обороты могут дать лишний вес при оценке бизнеса Группы и завысить финансовые показатели, что надо учесть при оценке бизнеса приобретаемых компаний;

• проверяется фактическое наличие и оценивается справедливая стоимость основных средств для оценки стоимости бизнеса;

• анализируется кредиторская и дебиторская задолженность компаний Группы;

• создаются при отсутствии или доначисляются необходимые резервы (в основном связанные с дебиторской задолженностью и запасами);

• проверяется и анализируется правильность начисления и уплаты налогов, а также необходимость начисления резервов по налогам.

   Полученные данные из всех финансовых отчетов по РСБУ всех компаний Группы за три года, предшествовавшие дате составления отчета по МСФО, и оборотно-сальдовые ведомости по всем счетам бухгалтерского учета в Excel – первая стадия работы. Данные объединяются в единый массив и в последующем проводятся необходимые корректировки и проводки в части начисления резервов и корректировки внутригрупповых оборотов.

Анализируется дебиторская и кредиторская задолженности на текущую отчетную дату, часть внутригрупповых оборотов, а также особо тщательно – просроченная дебиторская задолженность, чтобы доначислить резервы.

По РСБУ резервы начисляются, как правилам налогового учёта, то есть исходя из задолженности, просроченной на три месяца с даты оплаты в договоре поставки. Но в соответствии с МСФО оцениваются не только формальные признаки просроченной оплаты по договору, но и более тщательно проверяются контрагенты неплательшика и комплексно оценивается вероятность погашения задолженности, то есть используется расширенный инструмент анализа.

При трансформации финансовой отчетности проводится инициативный аудит и тщательно проверяются операции, изменение которых может значительно повлиять на финансовую отчетность Группы.

На практике для ускорения процесса по сбору информации в учетных системах компаний выделяют счета, на которых ведут расчеты между компаниями Группы.

Выявление и сверка внутригрупповых оборотов между компаниями – серьезный объем работ, и основная сложность не только в выявлении возможных несоответствий в финансовом учете компаний Группы, но и в фактическом восстановлении финансового учета. Сложность возникает, когда некоторые компании в Группе находятся на упрощенной системе налогообложения и ведут учет выручки кассовым методом, то есть по мере поступления денежных средств на расчетный счет и в кассу. Это существенно усложняет процесс выявления межгрупповых оборотов и их исключения. В этом случае учет восстанавливается за последние три года по РСБУ (методом начисления) и изменяется момент признания выручки: с даты получения денежных средств на момент отгрузки.

   На втором этапе анализуется полученная консолидированную финансовая отчетность Группы – правильность учета оборудования и товарно-материальных запасов, проведение инвентаризации и оценка основных средств на текущую дату.

     Эксперты оценивают используемое оборудование по справедливой стоимости основных средств и определяют срок их полезного использования по МСФО. В результате инвентаризации основных средств и приведения их стоимости к справедливой пересчитывается амортизация в соответствии с МСФО.

    Дебиторская и кредиторская задолженность подтверждается ежемесячными актами сверки остатков дебиторской задолженности и начисляются необходимые резервы.

      Статья «Запасы» инвентаризируется и анализируется структура затрат, сумма затрат может быть скорректирована на реальную величину.

         Анализ эффективности бизнеса и расчет коэффициентов позволяет выявить возможные искажения и неточности в отчетности.

   Рентабельность активов (return on assets, ROA) – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Рентабельность активов = Чистая прибыль / Активы. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя «рентабельность собственного капитала» ROA учитывает все активы организации, а не только собственные средства.

     EBITDA margin (рентабельность по EBITDA) = EBITDA / Объем продаж × 100%. Этот показатель отражает прибыльность продаж компании без учета затрат на проценты по кредитам, выплату налога на прибыль и амортизацию.

     Чистая маржа «Net Profit Margin» = Чистая прибыль / Выручка × 100%. Коэффициент показывает, сколько доходов фактически получает компания с каждого доллара продаж.

    EBIT margin (Рентабельность по EBIT) = EBIT / Объем продаж × 100%. Показатель отражает прибыльность продаж компании без учета затрат на проценты по кредитам и выплату налога на прибыль.

      Резкое изменение коэффициентов в году продажи или в году ему предшествующему, может привести к существенным корректировкам сумм из-за, как правило, выявляемых случаев намеренного/случайного искажения отчетности.

    По результатам анализа для выяснения реальной суммы налогов, подлежащей к уплате Группой компаний, в отчете о прибылях и убытках делаются корректировки, отражающие реальное положение дел в компаниях.

  При проверке расходов может быть выявлена налоговая оптимизация расходов и тогда пересчитываются показатели и операционные расходы, доначисляются необходимые налоги.

    Основные корректировки вносятся в расходы на сырье и материалы, оплату труда, амортизацию, начисление резервов по дебиторской задолженности, налоги на ФОТ, НДС и налог на прибыль.

     Выявлять указанные несоответствия в отчетности помогает составление отчета МСФО. Получается реальная картина бизнеса по МСФО и оценка стоимости компаний для последующих инвестиционных или коммерческих целей.